前期黑色品种下跌，源于钢材市场需求明显好转，总结2015年，极为乐观的市场预期将螺纹钢和铁矿石价格打向历史低点。在中央明确提出供给侧改革后，钢厂大规模减产，mysteel的数据表明，钢厂生产能力利用率跌到至79%。于此同时，高品位卡粉等优质铁矿石品种遭市场舍弃，高品卡粉（含铁量65%）和主流pb粉（含铁量61.5%）的价差收窄至1美元/吨以下，从侧面解释钢厂更加不愿自由选择较低品位的矿石入炉。

这样一来，铁水产出有增加，相等钢厂变相减产。2016年，中央明确提出市场需求外侧托底，房地产和基础设施项目相继动工，钢材市场需求显著好于2015年。不过，年初，钢厂生产能力利用率完全恢复较慢，使得钢材库存较2015年同期较低28%。转入3月，随着电炉炼钢和高炉炼钢开工率的升至，全国日均粗钢产量才和2015年同期持平。

近期，由于产业惯性，全国高炉加快复产，生产能力利用率较慢提升。然而，市场需求却转入淡季，钢材库存经常出现反季节快速增长，进而造成钢价下降，原料铁矿石价格也随之走低。

截至5月18日，现货螺纹钢价格再行上涨后跌到，报收于2400元/吨，铁矿石报收于410元/滑吨。前期，钢材价格下跌，唐山地区螺纹钢厂的盈利广泛在800900元/吨。

盈利较好，钢厂对铁矿石价格下调的接受程度也适当提升。部分钢厂订单充裕，他们大批量订购铁矿石，以瞄准利润。这种备货不道德造就了铁矿石市场需求。另外，一季度是澳洲和巴西传统的发货淡季，澳洲放往中国的量在1074万吨，同比下降2.5%，环比下降28%，且巴西放往中国的量在622万吨，同比增加2%，环比上升9.7%。

同时，钢厂复产及自身的补库不道德减缓了铁矿石港口库存的累积。截至5月17日，港口铁矿石库存为10084万吨，刚斩亿。

上述受到影响对铁矿石价格构成承托。但是，随着钢厂复产的激化，钢材供应开始不足，钢厂利润被较慢断裂至零附近，其本不优渥的资金更加贞捉襟见肘，钢厂对原料的市场需求大幅度降温。上半年，铁矿石自身供需矛盾远比白热化，价格主要追随钢厂利润波动，而下半年，市场的注目焦点将从市场需求末端移往至供应末端，铁矿石的供应压力或逐步显出。

2016年以来，铁矿石涉及62指数一路下跌，最低穿过70美元/吨的大关，国内部分地区螺纹钢现货价格多达3000元/吨，钢铁仅有产业链三个月内从寒冬迈向盛夏。然而，将近半个月，钢材消费步入淡季，环比市场需求增加15%20%，生产量却保持天量，螺纹钢现货价格较慢下降，铁矿石价格也随之冲高回升，目前在5060美元/吨游走。铁矿石价格的消息传递否具备持续性？我们融合四大矿山及众多非主流矿山近期一期的生产报告，详尽理解铁矿石供应末端值得注意的地方，进而对其价格走势展开预判。

四大矿山增量受限，非主流矿扩产热情提升近期，四大矿山以及部分中小非主流矿山公开发表了季度生产报告。总体而言，2016年一季度，四大矿山的销量同比有所减少，但环比有所增加。

另外，季度报告指出，2016年力拓、必和必拓、FMG的产量和销量基本非常。一季度，力拓集团铁矿石产销量同比增加11%，环比增加12%，至8079万吨。

预计二季度产销量环比、同比皆有提高。力拓宣告，2016年保持全球产销量3.5亿3.6亿吨恒定，2017年将西澳矿区的产销量徵增至3.3亿3.4亿吨，但仍保持加拿大矿区1600万2000万吨的产销量。

2015年大部分时候，力拓铁矿石销量低于产量，集团致力于减少前几年大规模跃进中累积的库存。这部分库存在2015年年底基本消化完，2016年开始经销渐趋均衡。

一季度，必和必拓铁矿石销量高于预期，其在西澳的项目一季度总计销售6193万吨，同比增加3.5%，环比增加2.68%。鉴于此，必和必拓将2016财年（2015年7月2016年6月）的经销计划量上调1000万吨，至2.6亿吨。截至2016年3月，已完成19300万吨。

为了继续执行提高产量的计划，必和必拓近期进行了为期两年的装修铁路和修葺基础设施行动，最大化金步巴矿区的经销能力。预计两年后，含和淡水河谷联合运营的Samarco公司的生产能力，必和必拓的年产能也能提高至2.9亿吨。由于卡拉加斯项目获释的增量被2015年samarco公司溃坝造成投产以及其他矿区大自然中风的减半产量互为抵销，一季度，在含和必和必拓联合运营的Samarco公司的产量但包括第三方订购的情况下，淡水河谷产量在7754万吨，同比仅有快速增长0.2%，环比上升12.3%。

2016年，淡水河谷的产量计划依旧在3.4亿3.5亿吨，基本与2015年持平。往年，淡水河谷发货至中国的比例在50%。未来一段时间，公司放往中国的货物比例将提高。

2016年，最少还有1.8亿吨铁矿石要开往中国。2017年开始，随着S11D项目的投产，淡水河谷的产量将大幅度提高。西澳矿区3月天气比较保守，港口遭遇飓风的频率较小，使得一季度FMG生产和发货更加流畅，其一季度产销量同比快速增长4%，额超强预期。

2016财年，FMG的产销量计划也与2015财年保持一致，在1.65亿吨。预计未来几年，FMG的经销无增量。2016年开始，力拓、必和必拓、FMG的经销增量受限，仍然像前几年年均上亿吨那样减少。

不过，淡水河谷投资决策比较迟缓，其可观的增量将集中于在20172018年获释。除了四大矿山，中小矿山的生产情况也必须注目。

南非kumba公司旗下包括Sishen矿山和Kolomela矿山。2016年一季度，kumba生产铁矿石893万吨，同比上升27%，环比上升18%，增加的量主要集中于在Sishen矿山。

Sishen矿山一季度铁矿石产量为580万吨，同比上升34%。即便一季度矿价声浪，kumba也无跃进计划，仍然将2016年产量调减600万吨。

其中，Sishen矿山2700万吨，Kolomela矿山1200万吨，总计3900万吨。Minas-Rio矿山正处于跃进过程中。

一季度产量为335万吨，同比大幅提高185%，环比增幅并不大。同时，大幅度上调2016年的生产计划，从上份财报的2450万吨调到1500万1800万吨，而2015年的产量在1000万吨。Atlas公司的矿山坐落于西澳皮尔巴纳地区，其一季度共计生产铁矿石390万吨，同比增加15%，环比减少7%，经销差异并不大。

不受矿价下跌性刺激，Atlas2016年的产销量预计将突破1200万吨，甚至不会冲击1400万吨，进而创该公司的最低年产销量水平。吉布森矿业辖下还包括库兰岛矿山和ExtensionHill矿山。

一季度，吉布森矿业销售铁矿石155万吨，经销基本持平。其中，库兰岛矿山销售65万吨，较2015年四季度减少13.3万吨，未来暂不扩产计划。

乌克兰球团矿生产商Ferrexpo的铁矿石年产量平稳在1100万吨，平均值每季度的产量在300万吨。在生产过程中，公司减少了含铁量65%的球团产量，用作替代含铁量62%的球团。由于地处乌克兰，2015年不受地缘政治影响，汇率大幅度升值，成本也因此走低，再加其产品卖价较涉及62有11%的溢价，该公司利润更为可观。印度vedanta公司辖下还包括果阿邦矿山和卡纳塔克邦矿山。

一季度，vedanta总计生产铁矿石280万吨，销售260万吨。印度政府中止了低品位矿石的出口税，以完全恢复低品矿石在国际市场的竞争力，性刺激其矿山完全恢复生产。

不受政策影响，vedanta2016财年（2015年4月2016年3月）共计生产铁矿石520万吨，同比大幅提高867%，且销售530万吨，同比快速增长400%以上。经销减少，贡献仅次于的是果阿邦矿山，其产量从2015财年的零较慢减少至220万吨，而卡纳塔克邦矿山仍维持300万吨的产销量。

果阿邦矿山计划将年经销能力完全恢复至550万吨，目前已基本已完成建设。现阶段，市场也在注目伊朗和塞拉利昂的生产情况。

融合贸易商的对系统和13月的进口数据，我们预计，2016年，塞拉利昂唐克里里矿山的铁矿石预计出口至中国800万1200万吨；伊朗矿山减产不显著，预计出口到中国的量与2015年持平。2015年年底，铁矿石价格大幅度暴跌，涉及62指数一度跌穿40美元/吨，部分小矿山，如BC-iron，宣告减产，甚至投产。而获益于矿价提高，该情况在2016年一季度显著减轻，中小矿山的产销量回落至长时间偏高水平。

如Atlas，2016年的产销量甚至未来将会缔造新纪录。

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